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双龙股份:业绩基本符合预期

发布时间:2011-04-26    研究机构:天相投资

2011年1-3月,公司实现营业收入2666.5万元,同比增长15.95%;营业利润641万元,同比增长13.2%;归属母公司所有者净利润545.2万元,同比增长13.2%;基本每股收益0.08元/股。

公司主要从事高分散白炭黑的研发、生产和销售,是国内唯一一家定点生产国防化工用沉淀法白炭黑的企业。

业绩基本符合我们的预期。报告期内,公司营业收入同比增长15.95%,净利润同比增长13.2%。公司所处创业板,看似增速不是很快,但是我们认为,公司取得这样的成绩基本是符合我们的预期的,主要原因是公司募投产能要到2011年中旬才能投产,而现有的产能已经负荷生产。事实上,上市之前,公司就有产能不足的问题,2010年中旬,公司通过技术改造使得原本的产能从1.2万吨/年提高到1.6万吨/年,可以说,公司2010年收入增长43.38%完全是通过技改扩产产生的;而2011年一季度的收入增长主要来源于产品价格的提升。公司完全达产预计在2012年,预计业绩释放也应该在2012年,完全达产后,公司沉淀法高分散白炭黑的产能将从1.6万吨/年提高到6.6万吨/年,届时业绩应该会有一个很大的提升。

坚定看好绿色轮胎用白炭黑的前景。公司募投项目生产的1万吨/年GF型白炭黑主要用于绿色轮胎。目前,欧洲、美国、日本等国家均出台了关于轮胎排放标签的政策与法令,国内工信部也即将出台第三阶段乘用车燃油消耗限值,这都将促进轮胎企业生产更为环保的绿色轮胎。目前,传统的炭黑补强材料约7000-8000元/吨,白炭黑补强材料约6000元/吨,已具备一定的价格优势。我们认为,政策驱动以及价格优势,将会促进越来越多的轮胎企业选择添加白炭黑作为轮胎的补强材料。预计至2015年,仅仅乘用车轮胎用白炭黑市场需求将达到64.8万吨左右。

盈利预测和投资评级。预计公司2011-2013年摊薄EPS为0.44元、0.81元、1.07元,按照4月22日23.09元的收盘价计算,动态市盈率分别为52倍、29倍、22倍。我们看好公司发展前景,维持“增持”评级。

风险提示。核心技术人员流失的风险。

申请时请注明股票名称