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双龙股份:高分散白炭黑行业的领跑者

发布时间:2010-08-10    研究机构:海通证券

双龙股份专注于高分散白炭黑的生产和销售,公司产品HTV硅橡胶用高分散沉淀法白炭黑和高档涂料用系列分散白炭黑(消光剂)等产品广泛用于橡胶制品、轮胎、农药、涂料等领域。公司立足高新技术,提供一流产品,凭借其技术优势和定价权力,毛利率稳定于50%以上的水平,业绩高速增长。

双龙股份主要从事高分散白炭黑的生产和销售,是国内最早从事白炭黑生产的企业,也是国内唯一一家定点生产国防化工用沉淀法白炭黑的企业。

公司业务结构。2009年公司主营业务收入75%来自于T150型、消光剂系列和TMG型三大产品,主要产品毛利率均在50%以上,2009年,综合毛利率为54.33%,其中,消光剂系列产品毛利率达到56.46%。

白炭黑行业状况。我国白炭黑行业未来存在广阔的市场空间,产品广泛运用于橡胶、轮胎、农药、硅橡胶、牙膏等下游子行业,平均增长率均在15%以上。随着科学技术的不断进步,未来下游行业的需求范围将进一步拓展。

竞争优势。公司竞争优势主要体现在:产品技术优势、定价权优势、长期稳定的客户关系。

募集资金项目投向。募集资金将全部用于年产20000吨高分散沉淀法白炭黑项目,其中,GF系列高分散白炭黑产品规模为10000吨;高档及中档硅橡胶用高分散白炭黑规模为7000吨 ;消光剂系列白炭黑规模为3000吨。

盈利预测与投资建议。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.55元、0.79元、1.09元,给予公司2010年35-40倍的市盈率,对应的估值区间为19.10元-21.83元。公司发行价为20.48元,我们建议申购。

主要不确定因素。原材料价格波动风险,核心技术流失风险,同行业竞争风险等。

申请时请注明股票名称