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双龙股份:白炭黑产品应用广泛

发布时间:2010-08-12    研究机构:华泰证券

双龙股份主营白炭黑产品的生产和销售,白炭黑即二氧化硅,主要用作一种化工填充料,广泛应用于橡胶制品、涂料、牙膏、农药农膜、塑料、油墨、食品饲料等领域。

公司目前拥有白炭黑产能1.6万吨,按照用途的不同,公司白炭黑有十多个品种,其中T150型、TMG型、消光剂系列是三种主要的品种。 公司最近三年销售收入和产品销售利润率均保持较高水平,2008年和2009年分别增长19%和28%,2007~2009年产品销售利润率分别为51.7%、50.4%和54.3%。

从白炭黑2004~2008年这四年产量的增速来看,四年复合增长率13.3%。在硅橡胶应用领域,2002~2006年硅橡胶消费复合增长率为18%,2008~2011年以15%的增速增长,未来能够保持在13%左右的增速。预计白炭黑未来的需求增速将保持在13%左右。

白炭黑主要原料为纯碱、石英砂、浓硫酸等,能源为煤炭和电力。从原料未来两年的走势来看,由于产能过剩需求不旺等因素,价格大幅上涨的可能性不大。公司白炭黑产品高毛利有望保持。

根据公司项目建设进度,我们预计募集资金项目将在2.11年底建成,2012年开始贡献业绩,盈利预测结果表明:公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.55、0.66、0.94元。

根据已经上市的创业板化工板块平均市盈率水平,2010年平均市盈率为47.96倍,上限为62.2倍,下限为37.2倍。我们给予公司2010年行业平均市盈率水平,对应合理股价为26.38元。

申请时请注明股票名称