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双龙股份:绿色轮胎助其成长

发布时间:2011-01-31    研究机构:天相投资

2010年,公司实现营业收入 1.13亿元,同比增长43.38%;

利润总额0.28亿元,同比增长3.6%;归属母公司所有的净利润0.24亿元,同比增长3.71%;摊薄每股收益0.56元;

分配预案为每10股转增3股送现金1.2元(含税)。

主要产品产销良好。2010年,公司市场规模不断扩大,主营业务发展良好,主要产品T150型,TMG型,消光剂系列分别实现营业收入0.46亿元,0.22亿元,0.21亿元,分别占主营业务收入的40.7%,19.5%,18.6%,较上年分别增长120%,14.5%,74.8%。

成本上升较大,无需过于担心。2010年,在营业收入同比增长43.38%,利润总额只相应增加了3.6%,主要原因是公司原材料成本上升较快,其核心的表现就是公司的销售毛利率从2009年的54.33%下降到2010年的47.25%,下降了7.08个百分点。对于毛利率的短暂下滑,我们认为并没有必要过于担心,公司主要产品均属于中、高端,具备一定定价能力,但是公司并没有向终端转移成本上升的压力,很大程度上是与公司现在正处于一个积极开拓市场的阶段有关。

产能问题解决,为公司扩张带来了基础。上市前,公司最大的问题是产能不足,为此,公司已将现有的生产线产能从1.2万吨提高到了1.6万吨。上市后,公司募投项目增加2万吨产能,预计2011年年底能达产,另外,公司通过与江西万载辉明化工合作年产3万吨沉淀法白炭黑项目,增加产能。届时,公司总共将具有6.6万吨的产能,为公司扩张带来了基础。

绿色轮胎将成为未来看点。绿色轮胎是在胎面胶分子间加入高分散白炭黑,可以有效降低摩擦,减少滚动阻力,能量消耗。相关研究表明,预计未来5年绿色轮胎用高分散白炭黑的复合增长率将达到100%以上。目前,公司已成功研制出用于生产绿色轮胎的“GF”系列高分散白炭黑,经北京橡胶工业研究设计院检测达到国际同类产品水平。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2011年-2013年EPS为0.87元、1.44元、2.17元,根据27日收盘价37.3元计算,对应动态市盈率为43倍,26倍,17倍。

申请时请注明股票名称