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双龙股份:15年为转型医药突破元年

时间:2015-04-23    机构:华泰证券

事件:15 年Q1 营收和净利润分别为1.65 亿、0.34 亿,同比增长302.15%、470.31%,EPS0.12 元,符合我们预期。

点评:1)15 年公司主要净利润来源医药板块确定。1 季度净利润结构预计化工和医药分别贡献600 万(14 年同期化工利润602.51 万,预计15 年化工净利润略有增长)和2700 万左右,全年预计金宝药业贡献利润1.1 亿。

2)全面转型医药战略毋庸置疑,外延金宝药业只是第一步。公司于13 年11月策划并购金宝药业,14 年10 月将其正式纳入囊中;14 年11 月策划第二单并购,虽然在同年12 月宣告流产,但是缺彰显了公司继续外延布局的决心;预计15 年还将有新的外延活动出现。

估值评级:公司传统化工主业受行业宏观环境的影响,力求未来恢复性增长持续;成功收购资产优良的金宝药业视为转型医药大健康战略第一棒,预期以并购的方式持续发力医药行业的举措将延续,15 年内成为公司转型元年,将享受医药行业的高成长性和高估值。不考虑此后外延,预计15-17 年EPS 分别为0.50 元、0.66 元、0.80 元,对应PE 为43 倍、33 倍、27 倍,给予买入评级。

风险提示:外延低于预期。